上市已近四年的当当网上半年终于扭亏为盈，李国庆借机在微博上公开表示不满：“虽近半年当当股价大涨，但当下仍严重被低估”。事实是，龙头溢价，“差生”折价，资本市场向来势利滚烫，当当网被市场唱衰有其自身存在的“硬伤”：发展增速弱势、流动资金周转速度慢、服装闪购业务转型太迟、移动端布局困境。
发展增速行业弱势恐遭马太效应挤出
“对于高速发展的互联网行业，发展增速低于30%的企业都是不及格的企业，这意味着这家公司还未成年，就已经奔着老年去了”，有投资者这样形容当前高速发展的电商行业。
而根据近期公布的各大电商中报数据，2014年上半年，当当网GMV(交易总额)和营业收入分别达到了34亿元和20亿元，同比增速分别为40%和31%，对于目前飞速发展的电商行业而言，这种增长幅度只能说刚刚“及格”。
虽然各大电商的业务模式并不一致，但是电商行业内的其他竞争对手上半年的GMV(交易总额)仍然有参考价值。
2014年二季度报显示，聚美优品的GMV(交易总额)为2.894亿美元，同比增长64.3%;京东的GMV和营业收入分别达到了630亿元和286亿元，同比增速分别为107%和64%;同样，电商巨头阿里巴巴上半年的交易总额增速也高达100%左右。
毫无疑问，根据行业内的相关数据对比，当当网目前的增速是包括京东、唯品会、聚美优品在内的几家电商中最低的。
而且，从绝对值上来看，当当网只有京东体量的二十分之一(以GMV为标准计算)，但是其同比增速却远远小于京东和其他几家垂直类电商，在这样的体量和增速下，只会造成电商平台的马太效应愈发明显，而对当当网这样的中小电商的挤出效应也将越来越强。
在这样的情况下，当当网在未来如何应对仍然是棘手的难题。
流动资金周转速度慢
对于电商行业而言，流动资金是公司的血脉，对盘活公司经营业务、提高公司发展增速有着十分重要的作用，当当网目前的发展短板在很大程度上是受流动资金周转速度过慢的影响。
数据显示，京东的资金周转期是39天，而当当却长达140天，这意味着在一年的时间内京东的资金可以周转9次，而当当网却连3次都达不到，这对于公司经营战略层面上讲可能是致命的。
对于电商行业，如果你不能有效地周转你的资金用于投入于运营、仓储物流以及经销商结算，那么你就比竞争对手少了一份中期战略运作(比如O2O对接，移动端促销)的筹码。
业务转型过迟服装闪购市场的夹缝中求生存
在消费者潜意识里，当当网更像一个图书电商，品类单一，流水少增长慢，而且图书市场遭到京东、天猫的蚕食，死守图书市场还是大胆发展新的业务?当当网果断“押宝”在用户更多的服装业务上。
但平心而论，对于服装市场而言，前有阿里系笑傲江湖，后有唯品会独领风骚，当当网选择切入的时间点有点太迟了，换言之，服装市场的山头已经被人抢占了。
而且，作为闪购领域的领先者，唯品会很快对当当网的模仿和跟进做出了回击，开始与很多供应商签署了独家合作协议，不惜降低自己的利润来获取优质应商、品牌商。
这就意味着很多优质的品牌商、供应商将不再和当当、1号店等合作，没了优质货源，当当又怎么盘活闪购?这是目前当当发力闪购市场的难点。
可以肯定的是，仅仅是模仿，当当网没有超越唯品会的可能性，当当网更需要的，是在这个模式上的创新。
而且，在发力服装闪购市场的同时，当当网也面临着老用户活跃度下滑的风险。
当当网季报显示，网站活跃用户数已有两个季度环比出现小幅下滑，但行业内其他电商得活跃用户数却有持续的大幅增长。
当当网目前活跃用户数约为850万，同比增长12%;唯品会目前活跃用户人数为930万人，比去年同期增加167.9%;京东目前的活跃用户数量为3810万，同比增长94%。
对此，当当网执行董事长俞渝则解释说：老客户适应新增的服装等品类方面需要时间。
移动端布局找谁当“干爹”?
电商市场是一个竞争者日益挤占瓜分的市场，京东商城与腾讯的联手更大增加了移动平台销售上的竞争，移动端流量的导入是将来发展的关键。
当当网第一季度移动端订单量占总订单量的13%，第二季度有所提升，这一数据上升至17%;对于京东而言，第二季度订单中24%来自移动端;相比而言，唯品会今年上半年移动端销售占比高达46%。
对比行业内的其他电商移动端的销售数据，当当网的移动端布局显然十分被动。
在移动端的战略上，如今京东认有钱有势的“企鹅”做干爹，有微信和手Q两大超级平台为京东移动端“输血”，京东在移动端的布局已经占据明显优势。
腾讯近期公布的第二季度及上半年业绩财报中，“京东”一词被提及了32次，甚至超越了“微信”的出现频率。
在移动端入口、O2O连接、大数据等电商未来竞争的领域，苏宁易购也有PPTV这样的媒体可以构建入口;至于唯品会则依靠近期强势的财力，花钱买流量，获得短暂的喘息机会。
但对于今年刚刚扭亏为盈的当当网而言，单凭一己之力显然很难和其他电商抗衡，如何在移动端取得好的切口、寻找新的销售增长点成了眼前最紧迫的任务。
昔日的电商老大如今的行业小弟
2010年，当当网率先登陆美国纽交所，头顶上市的光环，当当网在国内电商行业一时风光无限。
时移世易，2013年底艾瑞、易观等权威机构联合发布的中国B2C市场份额的报告显示，当当网市场份额仅为1.4%，排在天猫、京东、苏宁易购、腾讯电商、亚马逊中国、1号店、唯品会之后。
几年前，当当网CEO李国庆还有资本评价刘强东：“这孩子不懂事”，可今非昔比，风水轮流转，图书业务有京东、亚马逊虎视眈眈，服装闪购业务短时间内也难以企及唯品会，即使在短期内当当网有被“低估”的可能，但从长期来看，其发展过程中所面临的瓶颈仍然值得投资者警醒。
有意思的是，当当网在中报中明确指出，截至2014年6月30日，当当网持有的现金和现金等价物、受限现金、短期存款、可售投资和持有到期投资为16.303亿元人民币，截至6月30日，当当网没有任何银行贷款。
可当当网致力于通过新产品类别提高销售额、声明自己没有向任何银行贷款时，大家好像更加关心电商领域日益增长的激烈竞争，如京东商城，唯品会，阿里巴巴。
归结到本质原因，资本市场从不相信小富即安的故事。
投资者们更想知道的是，面对日益激烈的同业竞争和行业洗牌趋势，当当网的核心竞争力在哪里，对抗行业内其他竞争对手的武器是什么?
